Original-Research: Aroundtown SA - from First Berlin Equity Research GmbH
Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Aroundtown SA
Company Name: Aroundtown SA
ISIN: LU1673108939
Reason for the research: Jahresbericht
Recommendation: Kaufen
from: 04.04.2024
Target price: €3,40
Target price on sight of: 12 Monate
Last rating change: -
Analyst: Ellis Acklin
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 3,30 auf EUR 3,40.
Zusammenfassung:
Ein LFL-Mietwachstum von 3,2% führte zu einer guten operativen Performance
im Jahr 2023. Das Management rechnet für dieses Jahr mit einem LFL-Wachstum
von 1 bis 2%, das durch folgende Faktoren begünstigt wird: (1) eine starke
Dynamik auf dem Wohnungsmarkt, (2) weitere CPI-Indexierung im Bürobereich,
die die steigenden Leerstände ausgleicht, und (3) eine vollständige
Erholung des Hotelportfolios. Wie erwartet, musste der FFO 1 im vierten
Quartal einen weiteren Rückgang hinnehmen (-13%), der auf höhere
Finanzierungskosten und höhere Perpetual Note Kupons zurückzuführen ist.
Die liquiden Mittel belaufen sich auf €3 Mrd. und decken die Fälligkeiten
der Schulden bis Mitte 2026. In der Zwischenzeit hat AT ein Umtauschangebot
mit einer Tender-Option von 15% für bestimmte Perpetual Note Inhaber
gestartet. Eine gute Beteiligung würde dazu beitragen, die
Eigenkapitalkomponente der Notes wiederherzustellen, und könnte den FFO 1
bei reduzierten Kuponzahlungen steigern. Der Vermieter sieht mit seinem
disziplinierten Liquiditätsmanagement gut positioniert zu sein, um den
weiterhin schwierigen Immobiliensektor zu meistern. Wir stufen die
AT1-Aktie weiterhin mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von €3,40
ein (zuvor: €3,30).
First Berlin Equity Research has published a research update on Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 3.30 to EUR 3.40.
Abstract:
LFL rental growth of 3.2% led good operational performance in 2023.
Management guide for ~1% to 2% LFL this year spurred by: (1) strong
residential market dynamics; (2) further office CPI-indexation offsetting
rising vacancies; and (3) a full recovery of the hotel portfolio. As
anticipated, FFO 1 took another hit in Q4 (-13%) due to higher financing
costs and perpetual note attribution. Cash and liquid assets tallied €3bn
and cover debt maturities until mid-2026. Meanwhile, AT launched an
exchange offer with a 15% tender option to certain perpetual note holders.
Good participation would help restore the notes' equity component and could
boost FFO 1 on reduced coupon payments. The landlord looks well positioned
to handle the still challenging property sector with its disciplined
liquidity management approach. We remain Buy-rated on AT with a €3.4 target
price (old: €3.3).
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29325.pdf
Contact for questions
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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